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黄山旅游2020年年报点评:客流量折半影响年业绩21年预计有力回暖

时间:2021-09-14 01:46  作者:admin  来源:未知   查看:  
内容摘要:事件:公司发布 2020 年年报, 20 年全年公司实现营收 7.4 亿元/-53.89%,实现归母净利润-4637.27 万元/-113.63%,实现扣非归母净利润-1.02 亿元/-132.55%。 营收下降及利润亏损主要系受疫情影响全年进山人数同比下降56.8%所致。 疫情导致客流下滑是核心影响

  事件:公司发布 2020 年年报, 20 年全年公司实现营收 7.4 亿元/-53.89%,实现归母净利润-4637.27 万元/-113.63%,实现扣非归母净利润-1.02 亿元/-132.55%。 营收下降及利润亏损主要系受疫情影响全年进山人数同比下降56.8%所致。

  疫情导致客流下滑是核心影响因素。 20 年景区接待进山游客 151.2 万人/-56.8%,索道及缆车累计运送游客 313.2 万人/-57.6%,分业务看:( 1)酒店业务实现营收 3.37 亿元/-49.14%,毛利率 3.65%/-27.19pct;( 2)索道业务实现营收 2.42 亿元/-56.32%,毛利率 72.54%/-14.7pct;( 3)园林开发业务实现营收 0.81 亿元/-61.93%,毛利率 48.79%/-34.84pct;( 4)旅游服务业务实现营收 1.70 亿元/-62.76%,毛利率 5.42%/+0.38pct(分业务收入为未抵消口径) 。随疫情改善公司基本面逐渐恢复, 三季度实现单季度盈利,在同类型景区率先实现市场复苏。

  短期看疫情影响逐步弱化,景区人次快速修复。 疫情管制逐步放宽,假期出游热度持续高涨。2021 年清明假期黄山市共接待游客 146.7 万人次,较 2019年恢复 70%以上,黄山景区背靠长三角,紧邻全国旅游消费规模最大、消费能力最强的华东地区,后续有望迎来人次和营收的双重修复。

  长期看龙头地位稳固,管理优秀,逻辑清晰。香港开码现场开奖结果直播1! 1)公司旅游资源禀赋优异,自然风光+历史文化遗产丰富,在山岳景区中市值最高,龙头地位稳固。 2)以章总为代表的新任管理层上任以来,从资源禀赋、长期发展战略、管理层绩效考核及激励等各方面管理及改革成效明显,期待后续在优秀管理发力下公司的更大变化。 3)公司紧紧围绕“山水村窟”战略,不断加大黄山市核心景区资源的整合力度,目前已基本完成战略布局,中长期有望打破山岳型景区成长瓶颈,以黄山景区 350 万客流为核心抓手,盘活黄山市 5000 万客流更大市场,协同效应有望为各个项目带来更大收益。

  因公司积极进行太平湖、花山谜窟等项目建设以及相关项目的维护和升级,我们略调增成本和费用, 调整公司 21-23 年每股收益分别为 0.43/0.55/0.57元(调整前 21-22 年 0.54/0.62 元) , 由于 21 年仍有疫情扰动, 使用可比公司估值法给予 22 年 18 倍市盈率,对应目标价 9.83 元,维持买入评级。



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